舍得酒业（600702）：利润修复超预期，经营态势底部回升

2）酒类分区域拆分，25H1 省内/省外分别实现营收 7.8/16.4 亿元， 同比-13.9%/-21.2%；单 Q2 分别实现营收 2.9/6.9 亿元，同比 -21.2%/+4.8%。3）酒类分渠道拆分，电商/批发分别实现营收 3.4/20.8 亿元，同比+31.4%/-23.7%；单 Q2 实现营收 1.3/8.4 亿 元，同比+23.8%/-7.8%。公司高度重视电商渠道发展，通过产品 创新方式做增量。4）25H1 经销商新增 253 家，退出 331 家，净减 少 78 家，25H1 末留存 2582 家，公司稳定老商的同时加强小微客 户培育。 报表结构拆分：1）25Q2 归母净利率同比+5.2pct 至 8.6%，其中毛 利率同比-0.3pct 至 60.6%、销售费用率-3.3pct、管理费用率 -1.2pct，表观利润率压力至深时刻已过，利润率已至修复通道， 税负节奏变动期内所得税负降低也利于利润弹性提升；公司内部 持续推进降本增效+费用精细化落地，预计 25H2 费用率会加速优 化。2）25H1 末合同负债余额 1.6 亿元，环比-0.5 亿元，考虑合 同负债环比变量后 25Q2 营收同比 ...