亿纬锂能（300014）：2025年半年报点评：坏账减值影响业绩，大圆柱起量改善动力电池盈利

公司研究 2025 年 8 月 24 日 坏账减值影响业绩，大圆柱起量改善动力电池盈利 ——亿纬锂能（300014.SZ）2025 年半年报点评 要点 事件： 25H1 公司实现营业收入 282 亿元，同比+30%，归母净利润 16.05 亿 元，同比-25%，扣非归母净利润 11.57 亿元，同比-23%。剔除股权激励费用 及单项坏账计提影响，25H1 归母净利润 22.2 亿元，同比+3.78%，扣非净利润 为 17.7 亿元，同比+18.06%。 单季度来看，25Q2 收入 154 亿元，同比+25%，环比+20%，归母净利润 5.04 亿元，同比-53%，环比-54%，扣非归母净利润 3.39 亿元，同比-58%，环比 -59%。 动力电池：25H1 收入 127 亿元，同比增长 42%，出货 21.48GWh，同比增长 59%，均价 0.59 元/Wh，环比 24H2 下降 2%，毛利率 17.60%，环增 0.96pcts，主要由于海外客户大圆柱起量带来盈利改善。公司在海内外布局了 超过 70GWh 大圆柱产能，截至 25H1 已装车超过 6 万台。据弗若斯特沙利文 数据，公司 24 年大圆柱电池 ...