神火股份（000933）：Q2电解铝利润弹性显现，煤炭跌价拖累业绩

公司报告 | 半年报点评 3）其他：①投资收益：25 上半年 3.32 亿元，同比+116.2%，其中对联营 企业和合营企业的投资收益为 2.4 亿元，同比增加 1.68 亿元。②营业外支 出：25 上半年 1.86 亿元，同比+48.8%，主要由于子公司神火国贸确认纠纷 和解损失及 25 上半年发生的罚款和滞纳金。 投资建议：我们调整铝价和煤价假设，预计 25/26/27 年公司归母净利润 51.6/57.1/63.7 亿元（前值为 55.7/67.6/71.1 亿元），对应 PE 8.2/7.4/6.7x。 近期随着宏观情绪向好叠加旺季预期，我们预计铝价仍有上行空间，且下 半年煤炭板块盈利有望回升，维持"买入"评级。 风险提示：项目投产进度不及预期风险；原材料和能源价格波动风险；宏 观经济波动风险。 | 财务数据和估值 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 37,625.08 | 38,372.66 | 41,128.71 | 41,263.47 | 42,15 ...