速腾聚创（02498）：Q2毛利率继续提升，EMX有望快速放量

证券研究报告 速腾聚创 (2498 HK) 港股通 Q2 毛利率继续提升，EMX 有望快速 放量 2025 年 8 月 24 日│中国香港 其他电子 速腾聚创公布 25 半年财报：激光雷达出货量 26.68 万颗，其中 ADAS 交付 量 22.05 万颗，机器人交付 4.63 万颗。实现收入 7.83 亿元，同比增长 7.72%。 值得关注的是，1）公司 Q2 单季度收入 4.6 亿元，同比增速提升至+24.4%， 小鹏、问界等客户转向影响开始逐步减弱；2）Q2 单季度毛利率实现 27.7%， 创过去三年新高，ADAS 毛利率达到 19.4%；3）公司新一代产品 EMX 即 将于 Q3 量产，采用全新芯片化收发架构，下半年开始有望持续放量。我们 看好公司受益智驾和机器人带来的激光雷达需求，以及具身智能业务顺利推 进，Q4 有望实现单季度盈亏平衡。目标价 48.17 港币，维持"买入"评级。 ADAS 业务：EMX 取得更多市场订单，Q3 末有望迈入大规模交付 2Q25 公司实现激光雷达出货量 12.4 万颗（去年同期 11.8 万颗），公司受小 鹏（转向纯视觉）、问界（转向华为方案）等不利影响较 Q1 大幅 ...