水羊股份（300740）：二季度归母净利同比增长24%，高端化转型成效显著

证券研究报告 | 2025年08月24日 投资建议：公司二季度呈现积极增长态势，经营质量持续提升，在高端化战 略的深化推进中，自有品牌业务表现强劲，伊菲丹、佩尔赫乔和 Revive 等 通过全球拓展强化市场地位并提升盈利能力；同时代运营业务稳步复苏，逐 步回归正常发常轨道。考虑到短期公司进一步加大品牌投放，但长期高端美 妆品牌持续稳步推进运营，平价品牌御泥坊等也大幅减亏，我们略下调 2025 年 并 上 调 2026-2027 年 归 母 净 利 润 至 2.27/2.96/3.52 （ 原 值 为 2.33/2.66/2.90 亿，对应 PE 分别为 35/27/23x，维持"优于大市"评级。 水羊股份（300740.SZ） 优于大市 二季度归母净利同比增长 24%，高端化转型成效显著 二季度公司业绩加速向好。公司 2025 上半年实现营收 25.00 亿/yoy+9.02%； 归母净利润 1.23 亿/yoy+16.54%；扣非归母净利润 1.21 亿/yoy+1.04%。单 Q2 实现营收 14.14 亿/yoy+12.16%；归母净利润 0.81 亿/yoy+23.76%；扣非 归母净利润 0.79 ...