华利集团（300979）：新客户与欧洲市场驱动收入增长，盈利短期承压

证券研究报告 | 2025年08月25日 华利集团（300979.SZ） 优于大市 新客户与欧洲市场驱动收入增长，盈利短期承压 收入增长稳健，老客户订单波动叠加新产能爬坡致利润短期承压。2025 年上半年，公司实现营业收入 126.61 亿元，同比增长 10.36%，主要得益于 新客户订单的快速增长，弥补部分老客户订单波动。归母净利润同比下滑 11.06%至 16.71 亿元；利润下滑主要由于毛利率受新工厂投产及老工厂产能 调配影响，同比下降 6.38 个百分点至 21.83%。净利率下滑幅度小于毛利率， 主要得益于管理费用（因绩效薪酬减少而同比下降 39.67%）和财务费用（因 汇兑收益增加而同比减少 721.39%）的显著优化。公司拟进行半年度分红， 分红率约为 70%。ROE 同比下降 1.08 百分点至 22.49%；存货/应收/应付周 转天数同比-8/+2/+2 天至 55/66/44 天。资本开支 13.78 亿元，同比增长 约 74.8%，主要因新厂密集投产，公司在中国和印尼的新厂已于 2025 年 2 月开始投产，四季度预计仍有两家新工厂投产。 二季度公司增长放缓，利润率同环比下滑。2025Q ...