新澳股份（603889）：业绩表现稳健，期待后续订单修复

证券研究报告 | 半年报点评 gszqdatemark 2025 08 25 年 月 日 新澳股份（603889.SH） 业绩表现稳健，期待后续订单修复 我们判断毛精纺要业 2025Q2 销量波主，期待 2025H2 有所改善。1）分地区：2025H1 内 销 / 销销售分别 16.50/9.04 亿 元 ， 同 比 分 别 -1%/+2% ；毛利率分别为 23.4%/18.3%，同比分别+0.7/+0.9pct。考虑关税政策动化，我们判断近期订单情况弱 于出货情况。2）分业务：2025H1 毛精纺纱线/羊绒纱线/羊毛毛条/改性处理、染整及 羊绒加工业务收入分别为 14.33/7.86/3.03/0.20 亿元，同比分别-3%/+16%/-16%/- 11%；毛利率分别为 28.8%/13.5%/6.2%/34.3%，同比分别+1.7/-0.7/+0.8/+3.5pct。 量价拆分来看：①毛精纺纱线：我们判断 2025H1 下游客户需求较谨慎，致使公司毛精 纺纱线销量下降，期待 2025H2 平稳为要。②羊绒纱线：公司羊绒业务仍在发展阶段， 我们判断 2025H1 要系受羊绒纱线销量增长带主收入增长。 投资建 ...