羊毛价格反弹，盈利能力提升可期 ——新澳股份 25Q3 点评 执业证书编号：S0740523030001 Email：zhangxiao06@zts.com.cn 执业证书编号：S0740523070001 Email：zouwj@zts.com.cn | 基本状况 | | | --- | --- | | 总股本(百万股) | 730.30 | | 流通股本(百万股) | 720.66 | | 市价(元) | 7.71 | | 市值(百万元) | 5,630.59 | | 流通市值(百万元) | 5,556.28 | 纺织制造 事件：25Q3 业绩稳定符合预期。25Q1-3 实现营业收入 38.94 亿元，同比+0.6%；实 现归母净利润 3.77 亿元，同比+1.98%；扣非后归母净利润 3.71 亿元，同比+5.25%。 25Q3 实现营业收入 13.4 亿元，同比+1.9%；实现归母净利润 1.07 亿元，同比+2.76%； 扣非后归母净利润 1.03 亿元，同比+1.08%。 股价与行业-市场走势对比 盈利能力同比小幅改善。25Q1-3 毛利率同比+0.86pcts 至 20.24%；销售净利率同比 ...

公司报告 | 季报点评 25Q3 羊毛价格持续上涨 据澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数（美元）显示，25 年 10 月 9 日 羊毛价格约 1001 美元/KG，较 8 月底的 818 美元/KG 增长约 22%。 我们认为，羊毛价格增长，一方面，有利于带动公司毛利率增长，主要系 公司主营毛精纺纱线，需要有一定原材料（羊毛）库存；羊毛涨价后此前 低价储备库存价值显现，同时原料价格传导有望带动产品售价提升，进而 提升毛利率；另一方面，或有利于激发客户下单意愿，随着羊毛价格上升， 中下游客户为更好控制成本，或加大毛精纺纱线进货，进而利好公司订单 增长。 公司平稳推进产能规划，优化海内外产能布局 新澳股份（603889） 证券研究报告 羊毛价格上行有望带动毛利率及接单向上 公司发布三季报 公司 25Q3 营收 13 亿同增 2%，归母净利 1.1 亿同增 3%，扣非后归母净利 1 亿同增 11%。 公司 25Q1-3 营收 39 亿同增 1%，归母净利 3.8 亿同增 2%，扣非后归母净 利 3.7 亿同增 5%。 子公司新澳越南"50,000 锭高档精纺生态纱纺织染整项目"是公司加深全 球化产业布局的重要举措， ...

Core Insights - The report highlights the acceleration of demand and continuous improvement in profitability for the companies analyzed, particularly in the semiconductor and copper industries, with significant year-on-year growth in revenue and net profit [12][13][14]. Company Summaries Unigroup Guowei (002049.SZ) - The company reported a revenue of 4.904 billion yuan for Q1-Q3 2025, representing a 15.1% year-on-year increase, and a net profit of 1.263 billion yuan, up 25.0% year-on-year [12]. - In Q3 2025 alone, revenue reached 1.857 billion yuan, a 33.6% increase year-on-year, with net profit soaring by 109.6% to 571 million yuan [12]. - The growth is attributed to the recovery in special business demand, stable development in traditional consumer markets, and accelerated expansion in eSIM and automotive safety chips [14]. Luoyang Copper (603993) - The company achieved a revenue of 145.49 billion yuan for Q1-Q3 2025, a decrease of 6.0% year-on-year, but net profit surged by 72.6% to 14.28 billion yuan, driven by rising copper prices and increased production and sales [13][14]. - Q3 2025 revenue was 50.71 billion yuan, down 2.4% year-on-year but up 4.0% quarter-on-quarter, with net profit increasing by 96.4% year-on-year to 5.61 billion yuan [14]. - The company plans to invest in the KFM Phase II project, expected to commence production in 2027, and has acquired Lumina Gold Company to diversify its mineral portfolio [14]. Other Companies - The report also covers various companies such as Nanjing Bank, which reported a revenue of 419 billion yuan for 9M25, up 8.8% year-on-year, and a net profit of 180 billion yuan, up 8.1% year-on-year, indicating a stable performance [20]. - New Australia Co. is highlighted for benefiting from the rising prices of Australian wool, with expectations of significant performance elasticity due to favorable supply and demand dynamics [19]. Industry Insights - The semiconductor industry is experiencing a new cycle of prosperity, driven by increased demand for special integrated circuits and advancements in high-end AI visual perception and automotive electronics [14]. - The copper industry is seeing a rebound in prices and production, with companies like Luoyang Copper capitalizing on this trend to enhance profitability and expand operations [14]. - The report emphasizes the importance of technological modernization and structural optimization in traditional industries as key components of future growth strategies [11].

新澳股份 20251028 摘要 三季度毛精纺纱线销售和盈利略有下滑，但宁夏新澳羊绒保持高速增长， 综合羊毛毛利率和盈利水平有所改善，净利润增长超 20%，英国邓肯亦 保持增长。 羊毛价格大幅波动，先涨超 30%后回调至 15%左右，公司受益于高价 位订单和低成本库存，长期看好羊毛价格上涨趋势，尤其体育品牌需求 增加。 预计四季度接单和销售保持平稳或微增，11 月和 12 月同比或增长，明 年力争实现收入和利润三位数增长，即使经济形势不佳，也希望达到高 个位数或中个位数增长。 公司发展策略包括提升产能利用率、加大外协力度、可能新增产能，并 逐步向中高端市场发展，提高产品附加值，关注国内大消费市场对产能 利用率的影响。 新奥股份内销略降，外销略增，拥有 5,000 多家用户，集中在全球 500 个知名品牌，支撑公司平稳发展。美国市场消费正常，欧洲市场表现较 差但预计回暖，东南亚和日本市场疲软。 Q&A 新奥股份在第三季度的财报表现如何？ 新奥股份第三季度的财报总体表现平稳。在宏观经济形势较为严峻的情况下， 主营业务毛纺纱线销售订单受到一定压力，尤其是二季度。然而，在 8 月和 9 月接单情况有所好转，这些订单预 ...

证券研究报告 | 2025年10月28日 新澳股份（603889.SH） 优于大市 三季度羊绒带动收入增长，毛精纺有望在四季度释放业绩 第三季度业绩增长平稳，盈利改善。公司是羊毛和羊绒纺纱龙头制造商。2025 年前三季度实现营业收入 38.94 亿元，同比+0.60%；归母净利润 3.77 亿元， 同比+1.98%；扣非归母净利润实现 3.71 亿元，同比+5.25%，核心盈利能力 稳健增长。经营性现金流净额为 2.44 亿元，同比下降 8.32%。单三季度，公 司实现收入 13.40 亿元，同比+1.90%，收入增速环比提升；归母净利润 1.07 亿元，同比+2.76%；扣非归母净利润 1.03 亿元，同比+11.08%；扣非归母净 利润增长主要受益于毛利率增长，毛利率同比提升 1.1 百分点至 17.6%，扣 非归母净利率同比提升 0.6 百分点至 7.7%。 低价库存优势显著，羊毛价格上涨预期带来业绩释放。三季度以来，澳洲羊 毛价格进入明显上行通道，涨幅显著，10 月初较 6 月末价格上涨约 28%，近 期较高点小幅回调。公司储备大量低价原材料库存，截至三季度末存货达 20.62 亿元。在原材料价格上涨 ...

第三季度业绩增长平稳，盈利改善。公司是羊毛和羊绒纺纱龙头制造商。2025 年前三季度实现营业收入 38.94 亿元，同比+0.60%；归母净利润 3.77 亿元， 同比+1.98%；扣非归母净利润实现 3.71 亿元，同比+5.25%，核心盈利能力 稳健增长。经营性现金流净额为 2.44 亿元，同比下降 8.32%。单三季度，公 司实现收入 13.40 亿元，同比+1.90%，收入增速环比提升；归母净利润 1.07 亿元，同比+2.76%；扣非归母净利润 1.03 亿元，同比+11.08%；扣非归母净 利润增长主要受益于毛利率增长，毛利率同比提升 1.1 百分点至 17.6%，扣 非归母净利率同比提升 0.6 百分点至 7.7%。 低价库存优势显著，羊毛价格上涨预期带来业绩释放。三季度以来，澳洲羊 毛价格进入明显上行通道，涨幅显著，10 月初较 6 月末价格上涨约 28%，近 期较高点小幅回调。公司储备大量低价原材料库存，截至三季度末存货达 20.62 亿元。在原材料价格上涨的背景下，下游客户为锁定成本下单意愿增 强，公司 9 月接单已出现显著增长，公司产品定价随行就市，因此有望在四 季度及明年上半年充分享受 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Xin'ao Co., Ltd. (603889) [7][6][8] Core Views - The report highlights that the price of Australian wool has surged, creating a significant performance elasticity for Xin'ao Co., Ltd. The company is well-positioned to benefit from this price increase due to its proactive inventory strategy during low price periods [7][6][8] - The report anticipates that the company's revenue and profit will see growth in the upcoming quarters, driven by favorable market conditions and strong order backlog [7][6][8] Financial Data and Earnings Forecast - Total revenue for 2025 is projected at 5,088 million yuan, with a year-on-year growth rate of 5.1% [6] - The net profit attributable to the parent company is expected to reach 460 million yuan in 2025, reflecting a year-on-year increase of 7.3% [6] - The gross margin is forecasted to be 19.7% in 2025, with a return on equity (ROE) of 12.6% [6] - The company reported a total revenue of 3,894 million yuan for the first three quarters of 2025, with a slight year-on-year increase of 0.6% [7] - The net profit for the same period was 377 million yuan, showing a year-on-year growth of 2.0% [7] Market and Competitive Landscape - The report indicates that the supply of Australian wool is expected to decrease significantly, with a forecasted decline in sheep numbers and wool production, which will likely support higher prices [7][6] - Demand for wool is also anticipated to improve, particularly in the blended yarn market, as downstream brands and garment factories begin to replenish inventory [7][6] - Xin'ao Co., Ltd. is positioned to capitalize on the current market dynamics, with a robust production capacity established in Vietnam and Ningxia, China, enhancing its competitive advantage [7][6]

国盛证券研报指出，新澳股份2025Q1~Q3收入同比+1%/扣非归母净利润同比+5%；单三季度公司收入 同比+2%/扣非归母净利润同比+11%。2025Q3业绩符合预期，毛价上行有望利好Q4。公司坚持长期资产 建设，中长期竞争实力有望持续提升。综合考虑全年情况，估计2025年公司归母净利润有望实现健康增 长，期待中长期公司所占市场份额持续稳步提升。公司是羊毛精纺纱线龙头，坚持长期产能建设，考虑 当前行业及公司业务情况，调整盈利预测，估计2025~2027年归母净利润分别4.55/5.41/6.09亿元，对应 2025年PE为13倍，维持"买入"评级。 ...

华西证券研报指出，新澳股份25年Q3收入/归母净利/扣非归母净利为13.40/1.07/1.03亿元、同比增长 1.90%/2.76%/11.08%，分析，扣非净利双位数增长主要受益于羊绒业务双位数增长。公司处于上游环 节，贸易战影响主要为间接影响，但下游若处于观望、或需求下降也将有一定影响。从羊毛价格走势来 看，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数为1247澳分/公斤，年初至今澳大利亚羊毛交易所东部市场 综合指数上涨19.9%，较低位回升。子公司新澳越南及新澳银川逐步投产，因此今年存在一定折旧压力 （23/24年固定资产分别新增5/3亿）。羊绒产能利用率目前持续改善，但质量和效率仍有提升空间，因 此调结构驱动下毛利率仍有提升空间，且子公司英国邓肯通过增资扩股并引进外部投资者BARRIE，有 助于其与高端客户的深度绑定。长期来看，未来公司继续实施宽带战略，一方面横向拓展纱线品类，另 一方面拓展客户有望拓展至运动、户外、梭织、家纺、产业用纺织品等；相较国内外竞争对手来看，公 司具备备货快反能力、设备水平领先于对手，成本上优势显著，未来有望持续抢占份额。维持"买入"评 级。 ...

2025Q3 业绩符合预期，毛价上行有望利好 Q4 2025Q1~Q3 公司收入同比+1%/扣非归母净利润同比+5%。1）2025Q1~Q3 公司 收入为 38.9 亿元，同比+1%；归母净利润为 3.8 亿元，同比+2%；扣非归母净利润为 3.7 亿元，同比+5%，我们判断符合预期；非经常损益主要系政府补助。2）盈利质量 方面，2025Q1~Q3 公司毛利率同比+0.9pct 至 20.2%；销售/管理/财务费用率同比分 别+0.1/+0.3/-0.4pct 至 1.9%/3.1%/0.3%；综合以上，净利率同比+0.3pct 至 10.4%。 证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2025 10 28 年 月 日 新澳股份（603889.SH） 单三季度公司收入同比+2%/扣非归母净利润同比+11%。1）单三季度公司收入为 13.4 亿元，同比+2%；归母净利润为 1.1 亿元，同比+3%；扣非归母净利润为 1.0 亿 元，同比+11%。2）盈利质量方面，单三季度公司毛利率同比+1.1pct 至 17.6%；销 售/管理/财务费用率同比分别-0.2/+0.1/+0.5pct 至 1.9%/ ...