三星医疗（601567）：海外配电高歌猛进，提质增效静待盈利修复

证券研究报告 | 2025年08月25日 三星医疗（601567.SH） 优于大市 海外配电高歌猛进，提质增效静待盈利修复 上半年业绩稳健增长，毛利率阶段性下降。2025年上半年公司实现营收79.72 亿元，同比+13.93%；归母净利润 12.30 亿元，同比+6.93%；扣非净利润 11.36 亿元，同比+5.34%。上半年公司毛利率 28.97%，同比-5.64pct.；净利率 15.24%，同比-1.25pct.。我们估计，毛利率下滑主要受海外配电处于开拓 期和国内配用电产品价格阶段性下滑引起。 二季度业绩小幅下滑，医疗业务暂时承压。二季度公司实现营收 43.41 亿元， 同比+9.28%，环比+19.57%；归母净利润7.40亿元，同比-5.77%，环比+51.32%； 扣非净利润 6.76 亿元，同比-3.89%，环比+46.82%。二季度公司毛利率 29.03%，同比-8.18pct.，环比+0.13pct.；净利率 16.92%，同比-2.96pct.， 环比+3.69pct.。 配用电业务收入订单稳健增长，海外配电订单持续高增。上半年公司智能配 用电收入 63.54 亿元，同比+19.53% ...