歌尔股份（002241）：2Q25盈利能力显著改善，收、并购押注AR赛道

证券研究报告 | 2025年08月25日 歌尔股份（002241.SZ） 优于大市 2Q25 盈利能力显著改善，收、并购押注 AR 赛道 盈利能力持续改善，新老产品过渡影响声学整机收入。1H25 公司实现营收 375.5 亿元(YoY -7.0%)，归母 14.2 亿元(YoY +15.7%)，扣非归母 10.3 亿元 (YoY -12.7%)，毛利率 13.5%(YoY +2.0pct)，净利率 3.7%(YoY +0.8pct)。 非经常性损益中外汇衍生品业务合约交割及按公允价值重新计量产生的收 益约 4.2 亿元，公司业务多为美元结算，一般通过套保减少汇率变动影响， 因此归母净利润更能反映公司经营性利润表现。分产品来看，1H25 智能硬件 /智能声学整机/精密零组件收入分别为 203.4/83.2/76.0 亿元，同比 -2.5%/-34.9%/+20.5% ； 毛 利 率 分 别 为 11.5%/9.9%/23.5% ， 同 比 +2.3/+0.1/+1.0pct。智能声学整机收入下滑主因耳机处于新老产品过渡期， 随着后续新品发布份额提升，相关业务有望重回增长。 与舜宇通过股权置换强强联合，增强光波导 ...