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海底捞(06862):“红石榴”创新效果显现,维持高比例现金分红

证券研究报告 | 2025年08月26日 海底捞(06862.HK) 优于大市 "红石榴"创新效果显现,维持高比例现金分红 2025H1 核心经营利润同降 14%。2025H1,公司营收 207.0 亿元/-3.7%;核 心经营利润 24.1 亿元/-14.0%;归母净利润 17.6 亿元/-13.7%。分业务看, 火锅主业收入 185.8 亿元/-9.0%,收入占比 89.7%;外卖业务收入 9.3 亿 元/+59.6%,成为第二大收入来源、收入占比达 4.5%,其中海底捞下饭菜 增长明显、外卖收入占比超 55%;其他餐厅业务收入 6.0 亿元/+227.0%, 收入占比 2.9%;调味品及食材销售收入 4.6 亿元/+55.0%,系向加盟商销 售食材贡献,收入占比 2.2%;加盟业务实现收入 9085 万元,同比+227.0%。 同店面临翻台基数压力,客单价触底回暖。1)同店收入方面,2025H1,同 店收入同比-9.9%,同店翻台为 3.8 次/-9.5%。2)客单价方面,2025H1 公司 整体客单价为 97.9 元/+0.5%,其中一线/二线/三线及以下/港澳台城市客单 价分别为 105.2/96. ...