海底捞（06862）：经营调整扰动盈利，2H同店或有改善

海底捞 (6862 HK) 证券研究报告 港股通 经营调整扰动盈利，2H 同店或有改善 2025 年 8 月 26 日│中国香港 餐饮 海底捞公布 1H25 业绩：1H25 收入 207 亿元/yoy-3.7%；归母净利润 17.6 亿元/yoy-13.7%；核心经营利润 24.1 亿/yoy-14.0%，对应核心经营利润率 11.6%/yoy-1.4pct。1H25 公司积极践行场景创新/菜品创新/品牌创新；海底 捞主品牌拓店保持审慎、同步孵化新品牌，"红石榴"及"啄木鸟"计划稳 步推进。1H25 分红率 95%，维持较高比例（vs24 年分红率 95%）。公司 深化差异化服务、专注提升顾客体验，创新多元消费场景店型，截至 1H25 期末，夜宵场景主题店已改造近 30 家，主打鲜切鲜活产品的标准版主题店 已营业超过 50 家。长期看，集团运营管理与激励机制完备且高效，期待经 营质量优化后海底捞主品牌重拾增长动能，内外资源整合下新品牌跑出第二 成长曲线。维持"买入"评级。 客单价已企稳，高基数下翻台同比下滑 1H25 公司餐厅经营收入 185.8 亿/yoy-9.0%，外卖业务收入 9.28 亿 /yoy+5 ...