乖宝宠物（301498）：国内自主品牌持续高增，高端品牌战略持续深化

证券研究报告 | 半年报点评 gszqdatemark 2025 08 26 年 月 日 乖宝宠物（301498.SZ） 国内自主品牌持续高增，高端品牌战略持续深化 公司发布 2025 年半年报。2025 年上半年，公司实现营收 32.21 亿元， 同比增长 32.72%，实现归母净利润 3.78 亿元，同比增长 22.55%。其中， 单二季度公司实现营收 17.41 亿元，同比增长 30.99%，实现归属净利润 1.74 亿元，同比增长 8.54%。 2025 年上半年收入同比+32.72%，主要系境内自有品牌业务增长所致； 1）从品类看，公司 2025 年上半年主粮 18.83 亿元，同比+57.09%，占比 58.69%（（+9.3pcts），零食业务收入 12.94 亿元，同比+8.34%。2）直销 渠道销售情况看，核心平台直销收入增速仍较快，第三方平台（阿里系、 抖音平台、京东、拼多多等）2025 年上半年收入 12.1 亿元，占比 37.73%， 同增 39.72%；其中阿里系/抖音平台收入 8.85 亿元，占比 27.58%，同比 增长 45.85%。3）费用端看，销售费用率为 21.12%（（ ...