无锡振华（605319）：2Q25毛利率表现亮眼，新能源客户或持续引领冲压主业增长

2025 年 8 月 26 日 公司研究 2Q25 毛利率表现亮眼，新能源客户或持续引领冲压主业增长 ——无锡振华（605319.SH）2025 年半年报点评报告 要点 1H25 业绩符合预期：1H25 公司总营业收入同比+15.2%至 12.9 亿元（vs. 约占 我们全年预测的 38%），归母净利润同比+27.2%至 2.0 亿元（vs. 约占我们全 年预测的 40%）；其中，2Q25 营业收入同比+9.5%/环比+14.4%至 6.9 亿元， 归母净利润同比+31.9%/环比+13.0%至 1.1 亿元。我们判断，1H25 公司业绩增 长强劲主要受益于小米配套车型销量增长、以及原材料价格持续下行。 2Q25 毛利率表现亮眼，费用端持续优化：利润端：1H25 公司毛利率同比+4.5pcts 至 29.0%，其中 2Q25 毛利率同比+6.2pcts/环比+1.8pcts 至 29.9%。费用端： 1H25 公司销管研三费费用率同比-0.9pcts 至 6.6%，其中 2Q25 销管研三费费用 率同比-0.8pcts/环比-0.3pcts 至 6.4%。我们判断，公司毛利率增长主要受益于 冲压业务规模扩大、 ...