许继电气（000400）：2025年半年报点评：25Q2归母同比增长，毛利率持续改善

许继电气（000400.SZ）2025 年半年报点评 ➢ 投资建议：我们预计公司 2025-2027 年营收分别为 183.46、205.60、 231.89 亿元，对应增速分别为 7.4%、12.1%、12.8%；归母净利润分别为 13.75、 16.76、21.29 亿元，对应增速分别为 23.1%、21.9%、27.0%，以 8 月 25 日 收盘价为基准，对应 2025-2027 年 PE 为 18X、14X、11X，公司是特高压换流 阀和控制保护系统龙头企业，盈利能力持续优化，维持"推荐"评级。 ➢ 风险提示：电网投资不及预期风险，原材料价格大幅波动风险。 | 推荐 | 维持评级 | | --- | --- | | 当前价格： | 23.66 元 | 25Q2 归母同比增长，毛利率持续改善 2025 年 08 月 26 日 ➢ 事件： 2025 年 8 月 20 日，公司发布 2025 年半年报，2025H1 实现收入 64.47 亿元，同比下降 5.68%；归母净利润 6.34 亿元，同比增加 0.96%；扣非 归母净利润 6.18 亿元，同比增加 1.13%，毛利率 23.75%，同比提升 2. ...