西麦食品（002956）：公司事件点评报告：主业延续增势，成本红利如期释放

2025 年 08 月 26 日 ▌成本红利释放，广宣费投力度加大 公司 2025Q2 毛利率同增 3pct 至 43.50%，主要系产品结构优 化、澳麦原粮成本下降所致，公司基本锁定全年原料价格， 预 计 后 续 毛 利 率 持 续 兑 现 ， 销 售 费 用 率 同 增 3pct 至 30.72%，主要系广宣力度加大所致，后续费用谨慎投放，全 年费用率预计保持稳定，管理费用率同减 1pct 至 5.74%，净 利率同增 0.3pct 至 5.54%，盈利能力稳步优化。 ▌复合燕麦延续高增，德赛康谷盈利改善 2025H1 纯燕麦片/复合燕麦片营收分别为 4.21/5.56 亿元， 分别同增 13%/28%，纯燕凭借品牌领先优势，增速优于行业 整体，复合燕麦通过推进品类创新维持增长动能，红枣燕 麦、五红五黑等单品销量表现突出，同时高毛利的复合燕麦 营收高增也进一步优化产品端盈利能力。2025H1 冷食燕麦片 营收 0.86 亿元（同增 27%），主要系德赛康谷贡献，2025Q2 德赛业务盈利边际改善，预计下半年销售规模逐季向上。 ▌新零售渠道延续增势，电商渠道保持领先优势 线下渠道来看，KA 等商超渠道整体仍 ...