拼多多（PDD）：2季度利润因利息收益好于预期，下半年业绩压力较上半年边际好转

交银国际研究 公司更新 | 互联网 | 收盘价 | | 目标价 | | 潜在涨幅 | 2025 年 8 月 26 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 美元 | | 128.21 | 美元 | 150.00↑ | +17.0% | | | 拼多多 (PDD US) | | | | | | | 2 季度利润因利息收益好于预期； 下半年业绩压力较上半年边际好转 2 季度利润好于预期，主因利息收益及营销开支好于预期。广告收入同比增 13%与我们预期一致，佣金收入因全托管业务收缩和商家扶持计划增速进一步 放缓。预计下半年虽然公司仍将保持商家扶持和用户投入力度，商家扶持计 划及国补对公司的影响将边际好转，海外业务所受扰动也弱于 2 季度， 我们 基于2季度业绩好于预期，上调2025年利润预期4%，将估值调整至2026年， 目标价从 135 美元上调至 150 美元，基于 2026 年 11 倍市盈率，维持买入。 个股评级 买入 1 年股价表现 资料来源 : FactSet 8/24 12/24 4/25 8/25 -20% -10% 0% 10% 20% 3 ...