鱼跃医疗（002223）：呼吸治疗业务企稳回升，血糖管理业务表现亮眼

证券研究报告 | 2025年08月26日 鱼跃医疗（002223.SZ） 优于大市 呼吸治疗业务企稳回升，血糖管理业务表现亮眼 公司 2025H1 收入及利润重回增长轨道。2025H1 公司实现营业收入 46.59 亿元，同比增长 8.2%；归母净利润 12.03 亿元，同比增长 7.4%。25Q2 单 季度公司实现营收 22.23 亿元，同比增长 7.1%；归母净利润 5.78 亿元，同 比增长 25.4%。受益于公司 CGM、家用呼吸机等产品的快速放量，公司营 收与利润端重回稳健增长状态。 销售费用率维持较高水平，利润端保持同比稳定。2025H1 公司销售费用率 17.4%（+3.1pp），主要因 CGM 等新品市场费用投入较多，导致销售人员 费用、电商平台费以及业务宣传费有较大提升；管理费用率 4.7%（-0.1pp）； 财务费用率-2.2%（+0.2pp）；研发费用率 6.3%，同比基本持平；公司目前 正处于市场投入扩张及产品迭代的加速期，预计销售费用与研发费用规模将 持续提升。公司 2025H1 毛利率 50.4%（+0.3pp），净利率 25.7%（-0.4pp）， 后续随着高毛利产品的放量，公司 ...