第一创业（002797）：首次覆盖报告：固收特色筑底，双轮驱动启航

核心结论：第一创业以固定收益业务为特色，在资管与投行双轮驱动下具备 广阔发展空间，有望在股东赋能下推动综合金融服务能力持续升级。2023 年公司第一大股东由首创集团变更为北京国管，此后与北京国管不断推进战 略协同，助力业务稳健发展与长期布局。公司构建综合金融服务体系，通过 旗下全资子公司和重要控股平台如一创投行、创金合信等开展多元业务。 2024 年报公司提出《2025-2027 年战略发展规划》，明确坚持"以客户为中 心，打造具固定收益特色优势、以资管与投行业务驱动综合金融服务能力的 一流投资银行"的目标，将投行业务纳入战略规划，我们看好公司在股东资 源赋能下资管、投行、固收业务的盈利提升，首次覆盖，给予"增持"评级。 第一创业深耕固定收益领域多年，形成固收联动各业务的协同发展模式。固 定收益业务分为投资交易和销售业务，2021 年以来，公司逐步确立"以交 易为核心，投资与销售为两翼"的定位向交易驱动转型，固收业务转型正稳 步推进。近三年公司固定收益业务收入及占比均实现稳定增长，收入由 2.88 亿元增至 6.46 亿元，在总营收占比由 11.03%增至 18.29%。公司在债券销 售领域的资质较为全面，具 ...