山推股份（000680）：2025年中报点评：海外业务稳步增长，扣非业绩表现亮眼

2025 年 8 月 26 日 公司研究 海外业务稳步增长，扣非业绩表现亮眼 ——山推股份（000680.SZ）2025 年中报点评 要点 事件：公司发布 2025 年中报。2025 年上半年，公司实现营业收入 70.0 亿元， 同比增长 3.0%（追溯调整后，下同）；归母净利润 5.7 亿元，同比增长 8.8%； 扣非归母净利润 5.6 亿元，同比增长 36.5%。2025 年 Q2，公司实现营收 37.0 亿元，同比增长 3.2%，环比增长 12.2%，归母净利润 3.0 亿元，同比增长 4.7%， 环比增长 8.4%，扣非归母净利润 2.9 亿元，同比增长 44.3%，环比增长 7.9%。 点评： 营收平稳增长，扣非净利润表现亮眼：25 年 H1，公司营业收入在经历 24 年同 期营收高增长后增速逐步回稳，完成 2025 全年营收目标（157 亿元）的 45%， 其中海外业务收入 39 亿元，同比增长 7.7%，全年收入目标（90 亿元）完成约 43%；费用端，25 年 H1 期间费率约 9.9%，同比提升 0.2pct，主要因销售激励 增加等导致销售薪酬增长，销售费用同比增加 31%；利润端，公司归母 ...