华利集团（300979）：（次）新客户拉动收入较优，净利率环比回落

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨华利集团（300979.SZ） [Table_Title] 华利集团 2025H1 业绩点评：（次）新客户拉动 收入较优，净利率环比回落 报告要点 [Table_Summary] 展望：2025 年基本面筑底，期待 2026 年起的基本面弹性回升&估值改善。短期，老厂开工率、订单 挪腾、少量客户 FOB 调整、H2 新厂投产，预计仍拖累 H2 净利率，但预计在所得税率平稳叠加近期 主动开始减人增效下，Q3 净利率仍可期待环比修复。中期，老客调整企稳叠加（次)新客户持续放量 有望驱动新一轮成长，积极产能扩张保障顺势时业绩弹性向上，行业格局优化叠加利润率恢复下，估 值有望提升。预计公司 2025-2027 年归母净利润为 35.1、41.6、46.6 亿元，同比-9%、+18%、+12%， 对应 PE 为 18、15、14X，70%分红比例假设下 2025 年股息率为 4%。 分析师及联系人 [Table_Author] 于旭辉 魏杏梓 SAC：S0490518020002 SAC：S0490524020003 SFC：BUU942 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% ...