保利发展（600048）：业绩下滑，积极推进存量去化

证券研究报告 | 2025年08月27日 保利发展（600048.SH） 业绩下滑，积极推进存量去化 归母净利下降 64%。2025 上半年公司实现营业收入 1169 亿元，同比下降 16.1%；实现归母净利润 27 亿元，同比下降 63.5%。因房地产项目结转规模 下降，公司营业总收入同比下降；受行业和市场波动影响，结转项目盈利能 力下降，相关利润指标相应同比下降。 销售保持领先，推进存量去化。2025 上半年公司实现销售面积 714 万平方 米，同比下降 25.2%；实现销售金额 1452 亿元，同比下降 16.3%，站稳行业 龙头位置。上半年公司实现销售回笼 1448 亿元，综合回笼率 100%，同比提 高 15 个百分点；当期销售回笼率 65.3%，同比提升 9 个百分点。上半年，公 司 2021 年及以前获取的存量项目签约销售 394 万平方米，销售金额 514 亿 元，占比达 35%；存量未开发资源则严格落实"以销定产"，新完成"调转 换退"51 万平方米。 2025 上半年，公司新增项目 26 个，位于北京、上海、杭州、西安、石家庄 等核心城市，项目总地价 509 亿元，总计容面积 228 万平 ...