双环传动（002472）：业绩符合预期，智能执行机构、减速器增速亮眼

业绩符合预期，智能执行机构、减速器增速亮眼。1）收入端，剔除钢贸业 务影响，公司可比口径下主营业务 2025H1 实现收入 42.3 亿元，同比 +12%。2）分业务看，乘用车/工程机械/商用车齿轮分别实现收入 27/3.5/3.2 亿元，同比+13%/+12%/-30%，与行业趋势一致（2025H1， 国内乘用车销量同比+13%，欧洲商用车销量同比-13%）。新业务方面， 2025H1 智能执行机构/减速器及其他分别实现收入 4.3/3.5 亿元，同比 +52%/+36%，贡献业绩增长重要增量。3）公司 2025Q2 实现毛利率 27.3%，环比+0.47 PCT；期间费用率合计 11.0%，环比+0.4 PCT，其中 销售/管理/研发/财务费用率分别环比+0.2/+0.1/+0.4/-0.3 PCT，盈利能 力整体稳中有升。 传动齿轮价值量提升，全球化布局持续推进。公司新能源传动齿轮竞争力 强，电驱动技术升级迭代有望带动单车价值量持续提升。海外项目方面， 截止 2024 年，公司 Stellantis、舍弗勒等国际客户全球平台项目的批量稳 定交付，公司积极布局匈牙利、越南产能，并以匈牙利基地为核心战略支 ...