致欧科技（301376）：1H净利同增11%，供应链全球化加速

证券研究报告 致欧科技 (301376 CH) 1H 净利同增 11%，供应链全球化加速 | 华泰研究 | | | 中报点评 | 投资评级(维持): | 买入 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 8 月 | 27 日│中国内地 | 电子商务 | 目标价(人民币): | 23.29 | 致欧科技公布 1H25 业绩，实现营收 40.4 亿元（yoy+8.7%），归母净利润 1.9 亿元（yoy+11.0%）。分季度看，Q1、Q2 营收分别同增 13.6%/3.9%， 归母净利润分别同增 10.3%/12.1%，Q2 起美国关税影响开始逐步显现，VC 模式切换过程亦对营收增速有短期扰动，但海运费下降、汇兑收益、仓网布 局完善带动净利率同比提升。展望后续，Q3 关税扰动或有所加剧，但后续 边际缓解趋势可期。公司海外供应链快速推进、仓储网络有望提升物流效率、 丰富渠道结构打开新增长空间，助力中长期持续成长，维持"买入"评级。 关税和平台政策变动叠加销售模式调整，Q2 营收增速放缓 2Q25 公司营收 19.5 亿元（yoy+3.9%），环比 Q1 增速 ...