迎驾贡酒（603198）：2025Q2收入及净利润降幅扩大，持续释放需求压力

证券研究报告 | 2025年08月27日 迎驾贡酒（603198.SH） 优于大市 2025Q2 收入及净利润降幅扩大，持续释放需求压力 2025Q2 收入、净利润降幅环比扩大，进一步释放需求压力。2025H1 公司实现营 业总收入 31.60 亿元/同比-16.9%，归母净利润 11.30 亿元/同比-18.2%；其中 25Q2 营业总收入 11.13 亿元/同比-24.1%，归母净利润 3.02 亿元/同比-35.2%。 2025Q2 安徽省内需求压力增加，预计洞藏系列销售表现好于整体。分产品看， 2025Q2 中高档白酒（洞藏、金银星）收入 8.17 亿元/同比-23.6%，普通白酒（百 年迎驾贡等）收入 2.10 亿元/同比-32.9%。第二季度受政策影响各消费场景需求 均下滑较多，公司主销品价位偏低，洞 6/洞 9 在 100-200 元价位仍有低速走量， 预计下滑幅度小于整体；洞 16 及以上预计销售承压。金银星、百年迎驾贡（省 外为主）在需求普降背景下延续 2025Q1 下滑趋势。分区域看，2025Q2 省内收入 7.30 亿元/同比-20.3%，省外收入 2.96 亿元/同比-36.4%；洞藏 ...