启明星辰（002439）：加强研发投入，优化经营质量

启明星辰 (002439 CH) 加强研发投入，优化经营质量 2025 年 8 月 27 日│中国内地 计算机应用 证券研究报告 | 启明星辰发布半年报，公司发布 2025 年半年报，实现营业收入 11.33 亿元， | | --- | | 同比下降 28.03%，实现归母净利润-0.93 亿元，同比亏损收窄 48.78%。扣 | | 亿元，同比亏损扩大 非净利润-1.64 63.41%，非经常损益主要由于投资收 | | 益和公允价值收益增加约 1.85 亿元。其中，25Q2 营业收入 4.92 亿元，同 | | 比下降 24.47%，归母净利润-0.95 亿元，同比亏损扩大 37.44%。公司以数 | | 智化新需求牵引创新业务快速商业化，培育新业务增长点，同时强化精益管 | | 理，毛利率、应收账款持续改善，Q2 经营性净现金流转正。我们认为公司 | | 下半年有望加快恢复稳健发展，维持"买入"评级。 | 毛利率稳步提升，现金流显著改善 25H1 公司毛利率为 59.91%，同比增长 3.39pct，主要得益于公司提升运营 效率和经营质量，高毛利产品占比提升。同时，公司强化回款管理，期末应 收减少，25H ...