涪陵榨菜（002507）：榨菜品类表现企稳，盈利能力承压

证券研究报告 | 2025年08月27日 涪陵榨菜（002507.SZ） 优于大市 榨菜品类表现企稳，盈利能力承压 涪陵榨菜 2025 年上半年实现营业总收入 13.13 亿元，同比增长 0.51%；实现 归母净利润 4.41 亿元，同比减少 1.66%；实现扣非归母净利润 4.15 亿元， 同比减少 2.33%；2025 年第二季度实现营业总收入 6.00 亿元，同比增长 7.59%；实现归母净利润 1.68 亿元，同比减少 4.59%；实现扣非归母净利润 1.58 亿元，同比减少 5.00%。 上半年业绩平稳，改革与新品成效初显。2025 年上半年榨菜/萝卜/泡菜收入 分别为 11.23/0.33/1.19 亿元，同比+0.45%/+38.35%/-8.37%，榨菜销量稳 健，"以价换量"趋势导致单价略有下行；新品风干萝卜干推动萝卜品类高 速增长。2025H1 华南/华东/华中/华北/中原/西北/西南/东北销售大区收入 同比-0.2%/+5.6%/+7.8%/-8.4%/-4.8%/-0.5%/-0.9%/+1.0%，截至 2025 年 6 月底，公司经销商净减少 186 家至 2446 家，主因公司持续 ...