证券研究报告 | 2025年04月07日 2024 年收入同比减少 2.56%。2024 年实现营业总收入 23.87 亿元，同比减少 2.56%；实现归母净利润 7.99 亿元，同比减少 3.29%；实现扣非归母净利润 7.32 亿元，同比减少 3.13%；2024Q4 实现营业总收入 4.25 亿元，同比减少 14.77%；实现归母净利润 1.29 亿元，同比减少 23.12%；实现扣非归母净利 润 0.95 亿元，同比减少 37.64%。 榨菜略有下滑，经销商团队调整优化。2024 年公司榨菜/萝卜/泡菜收入 20.4/0.5/2.3 亿元，同比-1.5%/-24.4%/+2.2%，其中萝卜主因推广资源减少。 华南/华东/华中/华北/中原/西北/西南/东北销售大区收入同比 -3.1%/-3.0%/+0.2%/-4.9%/-7.1%/-6.3%/+0.7%/+11.2%，截至 2024 年底， 公司经销商净减少 607 家至 2632 家，主因公司优化部分布局不合理、渠道 冲突的经销商。公司四季度表现疲弱，预计主因淡季叠加消费力仍处于偏低 水平，2024 年平稳过渡。 加大市场投放，盈利能力坚韧。2024 ...

调味发酵品Ⅱ 2024Q4 经营承压，2025 年力争增长 涪陵榨菜（002507.SZ） 证券研究报告/公司点评报告 2025 年 04 月 05 日 | 评级： | 买入（维持） | 公司盈利预测及估值 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 指标 | 2023A | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | 分析师：熊欣慰 | | 营业收入（百万元） | | 2,450 | 2,387 | 2,578 | 2,754 | 2,903 | | | | 增长率 yoy% | | -4% | -3% | 8% | 7% | 5% | | 执业证书编号：S0740519080002 | | 归母净利润（百万元） | | 827 | 799 | 870 | 917 | 955 | | Email：xiongxw@zts.com.cn | | 增长率 yoy% | | -8% | -3% | 9% | 5% | 4% | | | | 每股收益（元） | | 0.72 | 0. ...

全年净利率平稳，收入规模及买赠扰动24Q4 盈利能力。2024/24Q4 公司毛利率分别为51.0%/43.4%，同 比分别变动+0.27pct/-7.3pct，全年毛利率有所改善，单四季度毛利率下滑系促销买赠影响；销售费用 率、管理费用率、研发费用率分别为13.6%/12.3%、3.9%/7.6%、0.4%/0.9%，同比分别变动 +0.2pct/-1.0pct、+0.35pct/2.7pct、+0.2pct/0.4pct，销售费用管控较好，管理费用率提升是职工薪酬增长 所致，此外产品研发投入加大；综合影响下，2024/24Q4 公司净利率分别为33.5%/30.3%，同比分别变 动-0.3pct/-3.3pct，四季度收入下滑及买赠活动扰动盈利能力。 25 年在研发、生产、渠道等方面持续深化改革，期待需求修复。展望2025 年公司以"夯基拓新，优化产 品，强化渠道，深化改革"为战略指引，持续进行产品优化与开发，解决产品力的问题；优化销售管 理，着重持续解决渠道基础薄弱与两支队伍的能力与活力问题；大力开展全年性推广活动，加强针对 性，着力解决终端售卖的问题，包括新品类夯实基础与动销问题；推进生产模式变革，系 ...

3、2024 年度公司主要规格产品占比。 回复：60g 产品于下半年正式放开调货限制，全年占比 25%左右，70g 系列产品占比 30%左右。 | 证券代码：002507 | 证券简称：涪陵榨菜 | 编号：2025-002 | | --- | --- | --- | | | □特定对象调研 □分析师会议 | | | 投资者关系活 | □媒体采访 □业绩说明会 | | | 动类别 | □新闻发布会 □路演活动 | | | | ☑现场参观 □其他 | | | | 本次参与交流的人员名单如下： 序号 姓名 | 机构 | | | 1 吴悠 | 兴全基金 | | 参与单位名称 | 2 胡运昶 | 国泰基金 | | 及人员姓名 | 3 刘健 | 上投摩根 | | | 4 吕昌 | 申万宏源 | | | 5 周缘 | 申万宏源 | | | 6 杜宛泽 浙商证券 | | | 时间 | 2025 年 4 月 2 日 10:00-12:00 | | | | 2025 年 4 月 2 日 14:30-15:30 | | | | 2025 年 4 月 2 日 10:00-12:00 | | | 地点 | 2025 年 4 月 2 日 ...

4月1日，涪陵榨菜发布投资者关系活动记录表。当中披露，关于"近5年来公司榨菜品类销售吨量逐步减少的原因"，涪 陵榨菜回复，2018年以来公司产品市场份额较高，公司同时对品类做了进一步规划，2020年至2022年期间，公司根据 外部环境变化、成本变动以及品牌宣传需求对公司产品进行了提价、升级国潮轻盐包装等措施，同时期间线上渠道崛 起，对传统销售渠道形成冲击，对销量产生了一定影响。2023年以来，公司对产品结构做出了调整，新增规格较小的 量贩装、60g两元价格带等产品，此类规格产品销售量提升，总体榨菜销量较之前有所减少。另一方面，面对竞品市 场的冲击，公司部分市场份额有所缩减，公司于2024年度开始针对竞争市场采取定点区域定向爆破，投入费用支持以 维护各区域的市场曝光。 针对"公司费用投入规划及分红规划"，涪陵榨菜称，品牌费用投入方面，公司目前投入仍以与销售联动、维持品牌曝 光为主，目前的费用投放侧重于市场终端的产品推广投放，对销售有直接支持作用，2025年将维持与销售合作开 展"定向爆破"的城市项目，附带了部分品牌广告等投放，同时对新品上市开展宣传活动等。分红规划方面，公司坚持 根据分红规划及当年度利润情况，每 ...

重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司 2025 年 3 月 31 日-4 月 1 日投资者关系活动记录表 证券代码：002507 证券简称：涪陵榨菜 编号：2025-001 | | □特定对象调研 | | □分析师会议 | | --- | --- | --- | --- | | 投资者关系活 | □媒体采访 | | □业绩说明会 | | 动类别 | □新闻发布会 | | □路演活动 | | | □现场参观 | | ☑其他 投资者电话、线上交流会 | | | | 本次参与交流的人员名单如下： | | | | 序号 | 姓名 | 机构 | | | 1 | 宋丽华 | 汇丰 | | | 2 | 晏诗雨 | 中泰证券 | | | 3 | 房建威 | 东方基金管理股份有限公司 | | | 4 | 王泽华 | 方正 | | | 5 | 孟斯硕 | 东兴证券 | | | 6 | 方一苇 | 开源证券 | | | 7 | 尹一 | 上海思晔投资管理有限公司 | | | 8 | 徐洋 | 国泰君安 | | | 9 | 管晶鑫 | 米仓资本 | | | 10 | 舒尚立 | 西南证券 | | | 11 | 赵雪莲 | 德邦证券资产管理 ...

食品饮料/调味发酵品Ⅱ 涪陵榨菜（002507.SZ） 2024 年利润短期承压，2025 年稳健增长可期 2025 年 04 月 01 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/3/31 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 13.42 | | 一年最高最低(元) | 17.20/11.47 | | 总市值(亿元) | 154.86 | | 流通市值(亿元) | 154.18 | | 总股本(亿股) | 11.54 | | 流通股本(亿股) | 11.49 | | 近 3 个月换手率(%) | 73.58 | 股价走势图 数据来源：聚源 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 2024-04 2024-08 2024-12 涪陵榨菜 沪深300 相关研究报告 《2024 年夯实基础，蓄力 2025 年稳健 发展—公司信息更新报告》-2025.3.3 《改革成效显现，Q3 盈利拐点如期来 临—公司信息更新报告》-2024.10.31 《Q2 增长短期承压，Q3 盈利拐点有 望 显 现 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》 -2024.9.1 fangyiwei@kyse ...

食品饮料/调味发酵品Ⅱ 涪陵榨菜（002507.SZ） 2024 年利润短期承压，2025 年稳健增长可期 2025 年 04 月 01 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/3/31 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 13.42 | | 一年最高最低(元) | 17.20/11.47 | | 总市值(亿元) | 154.86 | | 流通市值(亿元) | 154.18 | | 总股本(亿股) | 11.54 | | 流通股本(亿股) | 11.49 | | 近 3 个月换手率(%) | 73.58 | 股价走势图 数据来源：聚源 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 2024-04 2024-08 2024-12 涪陵榨菜 沪深300 相关研究报告 《2024 年夯实基础，蓄力 2025 年稳健 发展—公司信息更新报告》-2025.3.3 《改革成效显现，Q3 盈利拐点如期来 临—公司信息更新报告》-2024.10.31 《Q2 增长短期承压，Q3 盈利拐点有 望 显 现 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》 -2024.9.1 张宇光（分析师） 方一苇（分 ...

2025 年 4 月 1 日 公司研究 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 2,450 | 2,387 | 2,579 | 2,740 | 2,868 | | 营业收入增长率 | -3.86% | -2.56% | 8.02% | 6.27% | 4.68% | | 归母净利润（百万元） | 827 | 799 | 878 | 939 | 991 | | 归母净利润增长率 | -8.03% | -3.29% | 9.82% | 6.99% | 5.48% | | EPS（元） | 0.72 | 0.69 | 0.76 | 0.81 | 0.86 | | ROE（归属母公司)（摊薄） | 10.03% | 9.19% | 9.66% | 9.62% | 9.46% | | P/E | 18.7 | 19.4 | 17.6 | 16.5 | 15.6 | | P/B | 1.9 | 1.8 | 1.7 | 1.6 | 1.5 | 24Q4 业绩承压，静待调整 ...

21世纪经济报道记者贺泓源、实习生谭伊亭 报道 榨菜销量下滑背后是，消费复苏偏缓。此前被寄予厚望的2元包性价比产品占比虽有提升，但未能救 市。 2023年末，高翔上任涪陵榨菜新董事长，随后调整打法。上半年，该公司聚焦组织/薪酬等调整，下半 年开启销售变革，推广2元小包装性价比产品并加大地推等费用投放。 但2元产品并未拯救涪陵榨菜销售额，大量投放还加重了营销成本，最终影响了净利润。 2024年，涪陵榨菜毛利率为51.0%，同比增长0.3pct，其中四季度同比下滑7.3pct 至43.4%。2024年毛利 率提升主要原因为原材料青菜头及半成品平均成本下降，四季度因买赠等地推费用集中确认、折减收 入，导致毛利率显著承压。 2024年，涪陵榨菜销售费率同比提升0.2pct至13.6% ，其中四季度同比下滑0.9pct至12.3%。该公司在下 半年起确定收入目标导向，加大费用投放力度，管理费率同比提升0.4pct至3.9%，其中四季度同比提升 2.7pct至7.6%。最终，2024年归母净利率同比下滑0.3pct 至33.5%。 性价比浪潮正在冲击曾经的性价比产品代表涪陵榨菜（002507）。 2025年3月28日，涪 ...