北京利尔（002392）：整包收入增长，积极投资拓展

整包收入增长，积极投资拓展 证券研究报告 北京利尔 (002392 CH) 25H1 耐 火 材 料 整 体 承 包 / 耐火材料直销 / 其他直销分别实现收入 21.40/3.70/9.47 亿元，同比+15.20%/-15.61%/+5.44%。公司 25H1 毛利率 16.98%，同比+0.05pct，其中耐火材料整体承包毛利率 22.27%，同比 -1.02pct；耐火材料直销毛利率 17.96%，同比-1.55pct；其他直销业务毛利 率 4.66%，同比+2.13pct；25Q2 毛利率 17.93%，同/环比+0.04/+1.96pct。 25H1 国内耐火材料行业运行偏弱，下游需求降低、行业竞争激烈使耐材价 格同比下降明显，但公司通过对耐火材料制品产能升级改造及置换工作，目 前公司耐火材料制品产能为 90 万吨/年，叠加成本精细管控，优化"整体城 堡"模式，提高竞争门槛，提升客户对其粘性，整包业务收入同比提升。 25H1 研发费用提升，现金回款承压 25H1 期间费用率 12.35%，同比+1.85pct，其中销售/管理/研发/财务费用率 为 2.4%/2.66%/7%/0.29%，同比+0. ...