珀莱雅（603605）：25H1净利增13.8%，拟发H股布局国际化

证券研究报告 珀莱雅 (603605 CH) 25H1 净利增 13.8%，拟发 H 股布局国 际化 2025 年 8 月 27 日│中国内地 零售 | 25H1 营收 53.62 亿/yoy7.21%，归母净利 7.99 亿/yoy13.8%，25Q2 收入 | | --- | | 30 亿/yoy6.49%，归母净利 4.08 亿/yoy2.4%。Q2 公司活动宣传力度加大， | | 新品推出投入加大，销售费用率提升显著（yoy5.97pct），而毛利率同比亦 | | 明显提升（yoy4.25pct），有积极对冲，Q2 利润同比在高基数下仍有增长， | | Q2 归母净利率 13.60%/yoy-0.55pct，仍维持相对较高水平，龙头韧性彰显。 | | 公司拟发 H 股以加快国际化战略推进及海外业务发展，提升公司综合竞争 | | 力。维持买入评级。 | OR/原色波塔等多品牌表现优异，主品牌增长放缓 各品牌 25H1 营收表现拆解来看，珀莱雅实现收入 39.79 亿元/yoy-0.08%， 聚焦复合型需求、高增长需求、医美趋势融合及护肤型底妆，后续仍有看点； 彩棠实现收入 7.05 亿元/yoy21.1 ...