完美世界（002624）：业绩符合预期，诛仙2、P5X发力

证券研究报告 完美世界 (002624 CH) 业绩符合预期，诛仙 2、P5X 发力 | 华泰研究 | | | 中报点评 | 投资评级(维持): | 增持 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 8 月 | 27 日│中国内地 | 文化娱乐 | 目标价(人民币): | 18.34 | 25H1 公司毛利率 56.68%，yoy -8.19pct，主因毛利率较低的影视业务占比 提升。25H1 公司销售费用率为 8.9%，yoy -9.4pct，主因发行费用降低；管 理费用率 9.1%，yoy -7.8pct，主因对相关人员优化。研发费用投入 9.42 亿 元，yoy -0.95pct，人员有所减少但计提部分奖金。AI 方面，公司已将 AI 工 具全面融入研发管线，通过 AIGC 生产工具的规模化应用，显著提升了研发 效率。另外公司还自研大模型智能体平台，开发多种新型游戏开发工具。未 来随着 AI 技术的持续赋能，公司有望进一步提升研发效率。 盈利预测与估值 我们维持公司 25-27 年归母净利润为 7.39/14.23/15.33 亿元，对应 EPS ...