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五粮液(000858):业绩符合预期,渠道改革持续推进

业绩简评 2025 年 8 月 27 日,公司披露 25 年半年报,期内实现营收 527.7 亿元,同比+4.2%;归母净利 194.9 亿元,同比+2.3%。其中,25Q2 实现营收 158.3 亿元,同比+0.1%;归母净利 46.3 亿元,同比-7.6%。 经营分析 产品结构方面,主品牌持续优化"1+3"架构,八代普五份额稳定, 1618、39 度五粮液开瓶量&宴席场次稳定增长,浓香系列酒适应消 费趋势、中低价位酒明显放量。25H1 五粮液/其他酒分别实现营收 410.0/81.2 亿元,同比分别 +4.6%/+2.7% , 其 中 销 量 分 别 +12.7%/+58.8% , 吨 价 分 别 -7.2%/-35.3% , 毛 利 率 分 别 -0.2pct/-1.5pct 至 86.5%/60.7%。 拆分渠道及区域结构:1)25H1 经销/直销收入分别为 279.2/211.9 亿元,同比 +1.2%/+8.6% ,毛利率分别 -1.0pct/+0.1pct 至 78.7%/86.8%。2)期内公司将原 27 个大区整合为三大片区,形成 "总部-区域中心-终端"的垂直管控体系。25H1 东部/南部 ...