越秀地产（00123）：业绩承压，销售逆势增长

证券研究报告 | 2025年08月28日 越秀地产（00123.HK） 优于大市 业绩承压，销售逆势增长 归母净利润-25%。2025 上半年公司实现营业收入 476 亿元，同比增长 34.6%； 归母净利润 14 亿元，同比下降 25.2%；核心净利润 15 亿元，同比下降 12.7%。 公司增收不增利的是由于结算毛利率约为 10.6%，同比下降 3.1pct。 销售逆势取得正增长。2025 上半年公司实现销售面积 146 万平方米，同比下 降 22%；实现销售金额 615 亿元，同比增长 11%，完成全年销售目标的 51%， 其中一线城市销售占比贡献 80.5%。上半年公司新增 13 幅土地，总建筑面积 约 148 万平方米，其中 68%位于一线城市。截至 2025 上半年末，公司总土储 2403 万平方米，其中大湾区占比 39%，一二线占比 94%，土储结构保持优质。 财务稳健，债务结构合理。公司财务水平始终保持"绿档"，截至 2025 上 半年末，公司剔除预收账款后的资产负债率为 64.6%，净负债率为 53.2%， 现金短债比为 1.7。公司融资成本继续下降，上半年平均借贷成本为 3.16%， 同比 ...