亚朵（ATAT）：双主业延续高势能增长，上调全年收入指引

亚朵（ATAT.O） 优于大市 双主业延续高势能增长，上调全年收入指引 证券研究报告 | 2025年08月28日 2025Q2 公司收入与利润同比增长均超 30%。2025Q2 公司收入 24.69 亿元 /+37.4%，归母净利润 4.25 亿元/+39.8%，调整后净利润 4.27 亿元/+30.2%， 调整后 EBITDA 6.1 亿元/+37.7%。总体上，公司在行业逆风环境下凭借持续 升级的产品力与会员运营，酒店扩张与零售双轮驱动，展现出领先行业表现。 酒店：收入保持双位数增长，毛利率改善。2025Q2 酒店收入 14.49 亿元 /+20.0%，其中加盟收入 12.99 亿元/+26.5%（酒店数量同比增长 30%），自 营酒店收入 1.50 亿元/-17.0%（同比净减少 6 家）。加盟毛利率提升叠加结 构性占比增加推动酒店毛利率从 2024Q2 的 35.7%升至 38.3%。 开店和管道酒店表现强劲，多品牌系列协同发展。2025Q2 新开 118 家/关闭 21 家/净开 97 家；季末在营酒店达 1824 家，同比增长 29%；储备店 816 家， 环比增加 61 家，为年底 2000 店 ...