欢聚时代（JOYY）：直播环比回暖，广告业务显著增长

2025 年 8 月 28 日│美国 互联网 证券研究报告 欢聚 (JOYY US) 直播环比回暖，广告业务显著增长 公司发布 25Q2 财报，25Q2 实现收入 5.08 亿美元（VA 预期为 5.07 亿美元）， yoy-10.2%。25Q2 经调整归母净利润 0.77 亿美元（VA 一致预期 0.6 亿美 元）。公司直播业务调整符合市场预期，本季度直播业务收入环比实现正增 长，利润略超预期主因 All other 板块部分费用投入转移至下半年。公司非 直播业务表现亮眼，广告业务显著增长，依靠多渠道流量接入叠加算法持续 优化，三方程序化广告平台上半年增速超 40%。公司计划未来三年保持每 年 3 亿美元股东回报。维持"买入"评级。 直播业务环比回暖，广告业务显著增长 25Q2 公司 BIGO 板块实现收入 4.43 亿美元，yoy-12.7%。其中 BIGO 直播 业务收入 3.55 亿美元，yoy-19.1%，qoq+1.1%。直播业务经战略转型后， 一年内首次实现环比正增长。核心直播平台 Bigo Live MAU 2960 万（Q1 为 2890 万），同样实现环比正增长。公司持续聚焦高质量用户，Q ...