地平线机器人-W（09660）：2025中期业绩点评：25H1产品收入实现强劲增长，关注高阶智驾方案HSD上车进展

要点 2025 年 8 月 28 日 公司研究 25H1 产品收入实现强劲增长，关注高阶智驾方案 HSD 上车进展 ——地平线机器人-W（9660.HK）2025 中期业绩点评 业绩：公司 25H1 业绩实现强劲增长。1）营收增长强劲：25H1 公司实现收入 15.67 亿元（人民币，下同），同比+67.6%。营收增长主要系产品交付量提升、 算法软件等需求强劲。2）毛利润大幅增长，毛利率下降：25H1 毛利润 10.24 亿元，同比+38.6%；实现毛利率 65.4%，同比下降 13.6pcts。毛利率下降主 要系汽车产品解决方案收入的占比显著上升，高毛利授权及服务业务收入占比 下降。3）经调整经营亏损扩大：25H1 经营亏损 15.92 亿元，经调整经营亏损 11.11 亿元，相比 24H1 的 8.2 亿元有所扩大。净利润-52.33 亿元，主要系优 先股及其他金融负债的公允价值变动收益-34.07 亿元。 产品解决方案："智驾平权"带来强劲需求，截至 25 年 8 月征程系列 SoC 累 计出货量已突破一千万套。25H1 公司产品解决方案实现收入 7.78 亿元，同比 +250.0%；毛利率 45.6% ...