康诺亚-B（02162）：司普奇拜单抗销售快速增长，早期管线全球价值凸显

证券研究报告 港股通 康诺亚-B (2162 HK) 司普奇拜单抗销售快速增长，早期管 线全球价值凸显 2025 年 8 月 28 日│中国香港 生物医药 8 月 26 日，公司公告 1H25 业绩，营收 4.99 亿元（+812%yoy）。司普奇 拜单抗 1H25 收入约 1.69 亿元，在 AD 领域疗效安全性优势明显、竞争力 强劲，在鼻科独家适应症带动下，销售额快速增长，公司拟参与 2025 医保 谈判，有望提升可及性。同时公司多条早期管线全球潜力强劲，多项催化有 望兑现，我们预计 CMG901 有望 2026 年报产，CM512 有望 2H25 读出 AD 临床数据。维持"买入"。 司普奇拜单抗销售快步攀升 1H25 司普奇拜单抗销售额约 1.69 亿元，看好后续增长：1）产品较度普利 尤单抗疗效优势明显，有望持续渗透自费患者市场；2）秋季过敏季临近， 在此前春季过敏季取得的良好基础上，2H25 SAR 销售额增长可期；3）公 司拟参与 2025 年国谈，若纳入医保或提升药物可及性；4）注射笔剂型在 2024 年 10 月申报上市，有望 2025 年内获批，提升给药便捷性。 CM512：潜在 II 型 ...