南方传媒（601900）：H1内生利润稳健增长，数智化推进

南方传媒 (601900 CH) H1 内生利润稳健增长，数智化推进 2025 年 8 月 28 日│中国内地 出版与广播 证券研究报告 公司发布半年报： 25H1 实现总营业收入 39.72 亿元（yoy-1.3%）；归母 净利润 4.51 亿元（yoy+50.74%），符合业绩预告的 4.34-4.64 亿元；扣非 后净利润 4.35 亿元，（yoy+31.66%）。归母净利润增速与营收增速差异较 大，主因税收政策同比变化、公允价值变动亏损减少、销售费用率降低等， 公司 H1 利润总额同比增长 16.24%。Q2 单季度实现营收 18.59 亿元 （yoy-4.01%），归母净利润 1.31 亿元（yoy-10.98%），扣非后归母净利 1.28 亿元（yoy-20.46%），主因季节确认波动。我们认为公司依靠广东学 龄人口结构优势，业绩有望持续提升，维持"买入"评级。 纸张成本控制下毛利率微升，费用率总体保持稳定 25H1 公司毛利率 35.01%，同增 0.79pct，总体得益于有效的纸张成本控制。 费 用 率 方 面 ， 公 司 25H1 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 ...