英伟达（NVDA）：公司点评：长期空间广阔，产品迭代顺利推进

我们认为公司除了算力芯片以外，网络通信产品也具备较深厚布 局，网络收入已经开始高速成长。公司有望成为重要的 AI 硬件平 台型公司。下游云厂商模型继续迭代、推理需求增长，有望成为 公司增长核心驱动力。主权 AI 的需求有望贡献额外需求，降低云 厂商需求波动。我们预计公司 FY26FY28 GAAP 净利润分别为 1111.5、1641.6、1882.8 亿美元，维持"买入"评级。 风险提示 业绩简评 2025 年 8 月 28 日公司披露 FY26Q2（25.525.7）业绩，FY26Q2 实现营收 467.43 亿美元，同比+55.6%，环比+6.1%；公司 FY26Q2 GAAP 毛利率为 72.4%，GAAP 净利润为 264.22 亿美元；公司 FY26Q2 Non-GAAP 毛利率为 72.7%，Non-GAAP 净利润为 257.83 亿美元。 公司指引 FY26Q2 营收为 540 亿美元（±2%），其中未考虑任何 H20 对华出货。公司指引 FY26Q2 GAAP 毛利率为 73.3%，Non-GAAP 毛 利率为 73.5%。 经营分析 数据中心业务持续增长，产品迭代稳步推进。FY26Q ...