天味食品（603317）：去库存后逐步恢复，并购协同效应显现

2025 年上半年实现营业总收入 13.91 亿元，同比减少 5.24%；实现归母净利 润 1.90 亿元，同比减少 23.01%；实现扣非归母净利润 1.63 亿元，同比减少 22.58%；2025 年第二季度实现营业总收入 7.49 亿元，同比增长 21.93%；实 现归母净利润 1.15 亿元，同比增长 62.72%；实现扣非归母净利润 1.12 亿元， 同比增长 77.20%。 外延驱动线上高增，核心品类二季度回暖。2025 年第二季度公司线下/线上 渠道收入分别为 5.4 亿元/2.0 亿元，同比增加 9.5%/66.7%，线下恢复稳定 增长，线上延续高增，主要受益于食萃与加点滋味的并表贡献及协同发展（上 半年食萃收入 1.4 亿元，加点滋味收入 1.3 亿元）。2025 年第二季度火锅调 料/菜谱调料收入分别同比增加 29.0%/17.8%，公司第一季度渠道主动去库， 随着库存回归良性叠加并购，核心品类动销逐步恢复。 渠道、产品结构优化，盈利能力改善。2025 年第二季度公司毛利率为 37.0%， 同比提升 3.7pct，除原材料价格压力不大外，主因 C 端渠道及小龙虾调料等 高毛利产品占比增加。 ...