隧道股份（600820）：运营业务增速亮眼，投资收益增厚利润

公司报告 | 半年报点评 隧道股份（600820） 证券研究报告 运营业务增速亮眼，投资收益增厚利润 收入、业绩短暂承压，面向市场推出交通大模型方案 25H1 实现收入 220.2 亿，同比-21.5%，归母净利润为 7.3 亿，同比-7.4%， 扣非净利润为 6.8 亿，同比+0.2%；单季度看，Q2 实现收入 114.7 亿，同比 -17.6%，归母净利润为 4.0 亿，同比+15.9%，Q2 业绩较好主要系投资收益 同比增加 5.5 亿以及减值损失同比减少。公司数字集团以智能交通、城建 信息两大专业子公司为核心布局新兴业务，聚焦数字化转型需求。公司孵 化战略性人工智能科技企业，参股成立了中城交（上海）科技有限公司， 深度整合交通领域的数据、先进算法以及各类优质资源，面向市场推出基 于交通大模型的一站式解决方案，以多模态、低成本、本地化部署的核心 优势，为交通行业提供大模型应用及数据增值服务。上半年现金分红为 2.5 亿，分红比例为 38%。我们预计 25-27 年归母净利润为 31、33.7、37.1 亿， 对应 PE 为 6.5、5.9、5.4 倍，维持"买入"评级。 运营业务增速亮眼，省外多区域实现 ...