珠江啤酒（002461）：珠水长流四十载，鹏徙南冥势正遒

公司深度研究 | 珠江啤酒 珠水长流四十载，鹏徙南冥势正遒 投资建议：珠江是广东省区域型啤酒龙头，省内市场基础好，消费者认可度 高，大单品 97 纯生引领产品升级，抢占竞品份额。公司今年聘任新董事长 和总经理，后续看点较多。一方面，纯生以上产品储备充足，发力更高价格 带，打开升级天花板；另一方面，省外市场过去基础薄弱，新团队带领下有 望实现突破。我们预计公司 2025-2027 年收入分别为 60.31 亿元/63.89 亿元 /67.65 亿元，同比+5.2%/+5.9%/+5.9%；同期归母净利润分别为 9.82 亿元 /11.05 亿元/12.37 亿元，同比+21.2%/+12.5%/+12.0%；同期 EPS 分别为 0.44 元/0.50 元/0.56 元，首次覆盖，给予"增持"评级。 风险提示：行业竞争加剧风险，原材料价格波动风险，消费复苏偏弱，极端 天气影响消费场景。 核心数据 | | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 5,378 | 5,731 | ...