寒武纪（688256）：业绩超预期，关注下一代国产芯片研发进程

业绩超预期，关注下一代国产芯片研发进程 ——寒武纪点评 ❑ 寒武纪发布 2025 年中报，营业总收入为 28.81 亿元，同比+4347.82%；归母净利 润为 10.38 亿元，由负转正（24H1 亏损 5.30 亿元）；扣非后归母净利润为 9.13 亿元，由负转正（24H1 亏损 6.09 亿元）。 单 Q2：营业总收入为 17.69 亿元，同比+4425.01%；归母净利润为 6.83 亿元，由 负转正（24Q2 亏损 3.03 亿元）；扣非后归母净利润为 6.37 亿元，由负转正 （24Q2 亏损 3.48 亿元）。 点评 ❑ 供需两端齐发力，财务表现亮眼 毛利率方面，25Q2 毛利率为 55.88%，较上一季度下降 0.10 pct，基本稳定。存货 方面，25H1 存货为 26.90 亿元（2024H1 仅 2.35 亿元），总体仍然保持高位，存 货储备有望支撑下游市场需求；合同负债方面，Q2 合同负债由 Q1 的 142 万元激 增至 5.43 亿元，反映下游需求旺盛。 ❑ 下游规模化部署，优势得到验证 云端智能芯片及加速卡收入 28.70 亿元，同比增长 4600.44 %，占营收比例 99.6 ...