中国海外宏洋集团（00081）：销售平稳拿地积极，业绩短期仍然承压

证券研究报告 | 2025年08月29日 中国海外宏洋集团（00081.HK） 优于大市 销售平稳拿地积极，业绩短期仍然承压 业绩短期仍然承压。2025H1，公司实现营业收入 145 亿元，同比-33%，主要 因为 2022 年以来房地产市场下行、公司签约销售额下降对结算规模的影响 持续体现。2025H1，公司实现归母净利润 2.8 亿元，同比-68%；归母净利率 2.0%，同比下降 2.1pct。一方面因为毛利率同比下降 0.4pct 至 9.3%，销售 费率同比增加 1.2pct 至 3.9%，主要因为 2021 年及以前获取项目毛利低、难 去化，但 2022 年至 2025H1 新拿地项目毛利更高（预期实现 19%）、去化更 好，随着这些项目在结算规模中的占比逐步提升，公司业绩有望企稳回升。 另一方面，2025H1 公司归母净利润占净利润整体的比重为 74%，同比下降 28pct，少数股东分得更多表内项目收益，而应占合联营项目业绩亏损。 销售同比下滑但规模相对平稳，上半年拿地较积极。2025H1，公司实现签约 销售 166 亿元，同比-13%；其中合联营销售额 10 亿元，占比 6%持续下降； 权益销售 ...