证券研究报告 | 2026年03月27日 风险提示：政策放松效果和延续性不及预期；新房销售规模不及预期、房价 下跌幅度超预期；公司销售回款节奏、毛利率水平、存货价值不及预期。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 核心观点 公司研究·海外公司财报点评 中国海外宏洋集团（00081.HK） 优于大市 保持下沉市场优势，拿地积极财务稳健 业绩依然承压，但毛利率边际修复。2025 年，公司实现营业收入 369 亿元， 同比-20%，仍受 2022 年以来签约销售规模下降影响；归母净利润 3.0 亿元， 同比-68%，归母净利润占净利润整体的比重为 56%，同比下降 23pct。2025 年，公司实现归母净利率 0.8%，同比下降 1.3pct；销售费率同比增加 0.5pct 至 3.5%，管理费率 1.7%保持平稳；但毛利率同比提升 0.3pct 至 8.7%，随着 2022 年以来获取的项目逐步进入结算期，预期后续利润率将企稳回升。2025 全年每股派息 0.035 港元，虽然同比-65%，但派息比例提升至 36%。 销售规模下滑但行业排名提升，保持下沉市场优势。2025 年，公司实现全口 径签约销售额 ...

[Table_Title] 【广发地产&海外】中国海外宏洋集 团（00081.HK） 结算毛利率回升，减值连续三年下降 [Table_Summary] 核心观点： | 盈利预测： | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | [Table_ 单位 Finance] :人民币百万元 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | 主营收入 | 45,895 | 36,874 | 20,700 | 30,800 | 32,400 | | 增长率（ % ） | -18.6% | -19.7% | -43.9% | 48.8% | 5.2% | | EBITDA | 2,343 | 1,416 | 2,166 | 3,196 | 4,243 | | 归母净利润 | 954 | 305 | 818 | 1,502 | 1,944 | | 增长率（ % ） | -58.5% | -68.1% | 168.7% | 83.5% | 29.4% | | EPS（元/股） | 0.27 | 0.09 | 0.23 | 0.42 | ...

主要风险包括房地产市场调整不及预期，以及其他品牌央企进入低能级市场可能导致竞争格局恶化。 销售端规模有所下滑，合约销售金额321.85亿元人民币，同比下跌19.8%。但公司在重点布局城市市场 地位稳固，在21个城市位列销售排行TOP3，其中7个城市为TOP1，并有5个城市市占率超过20%。公司 积极把握结构性投资机会，2025年在13个重点城市新增22个地块，新增总楼面面积292.88万平方米，对 应土地金额117.08亿元人民币。截至2025年末，公司总土地储备为1199.23万平方米，土地权益比为 85.5%。 财务状况持续改善。公司经营性现金流自2022年以来持续为正，2025年为21.87亿元人民币。资产负债 率逐年下降，2025年已降至68.0%，较2024年末下降2.9个百分点。融资成本进一步降低，2025年总加权 融资成本为3.4%，同比下降0.7个百分点。 金吾财讯 | 国泰海通证券发布研报指，中国海外宏洋集团(00081)在2025年拿地强度大幅提升，有助于巩 固战略城市市场份额；同时财务保持稳健，资产结构持续优化，融资成本下行。维持对公司的增持评 级，目标价2.74港元。 金吾财讯 | 国 ...

拿地强度加大，市占份额巩固 中国海外宏洋集团(0081) 2025 年中国海外宏洋业绩点评 股票研究 /[Table_Date] 2026.03.24 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 涂力磊(分析师) | 021-23185710 | tulilei@gtht.com | S0880525040101 | | 谢皓宇(分析师) | 010-83939826 | xiehaoyu@gtht.com | S0880518010002 | | 陈昭颖(分析师) | 021-23183953 | chenzhaoying@gtht.com | S0880525100002 | 本报告导读： [Table_Industry] 房地产 2025 年，公司拿地强度大幅提升，加强战略城市市占；财务保持稳健，资产结构优 化，融资成本下行。 投资要点： | 财务摘要(百万人民币) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | - ...

证券研究报告 港股通 中国海外宏洋集团 (81 HK) 毛利率小幅回升，期待新拓项目逐步结算 公司 25 年归母净利润同比-68%，归母净利率同比-1.25pct 至 0.83%，显示 利润端拐点未见，业绩下滑原因主要包括：1）开发业务结转规模下降使得 营收同比-20%；2）公司加大营销力度以促进去化，销售费用率同比+0.5pct 至 3.5%；3）合联营公司业绩下滑，贡献利润由+0.1 亿元下滑至-1.1 亿元。 但公司 22-25 年新拓项目利润兑现度普遍较高，总货值 929 亿元，平均预 计实现毛利率 19%，显著高于公司 24-25 年报表毛利率。而进入 26 年这些 项目有望逐步进入结转期，或将有助于公司盈利能力改善。 销售规模随大市收缩，投资强度大幅回升 公司 25 年权益销售金额 280 亿元，同比-18%，降幅略高于全国的-13%； 权益比例达 87%，显示公司销售规模下降但销售质量有所提升；权益拿地 金额 117 亿元，同比+124%，较 24 年大幅增长，权益拿地强度同比+22pct 至 36.6%，回升至接近 40%的合理投销水平。结构上保持高质量与多元化， 一方面，25 年新增的 33 ...

摘要 中国海外宏洋 20260323 财务稳健性提升，净借贷比降至 31.7%，加权平均融资成本降至 3.4%，三条红线维持绿档，经营性现金流连续 4 年为正。 2025 年合约销售 322 亿元，权益 280 亿元；2022 年后获取项目销售 占比升至 60%，显示"以新代旧"策略成效显著。 2025 年新增土地总额 117 亿元，新增货值 335 亿元，其中 73%为底 价获取，新获取项目预计平均毛利率超 20%。 截至 2025 年末总货值约 1,100 亿元，2026 年初可售货量 738 亿元， 目标销售额不低于 2025 年并力争增长。 融资结构优化，银行贷款占 87%，2026 年到期债务 117 亿元中已完成 54%的置换，还款压力大幅小于 2025 年。 利润波动主因存量高价地拨备及结利面积下降，公司通过提升"好房 子"产品力及精细化管理压降费用以改善盈利。 "十五五"战略定位"中而美"，聚焦现有 40 城，目标将平均市占率从 8%提升至 10%，并逐步退出低能级城市。 Q&A 请介绍公司 2025 年的全年业绩概况以及在销售、投资、财务和产品交付等方 面的具体表现？ 2025 年，公司实现 ...

（於香港註冊成立之有限公司） （股份代號：81） 建議修訂組織章程細則 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 中國海外宏洋集團有限公司（「本公司」）董事局（「董事局」）建議修訂本公 司組織章程細則（「建議修訂」），以(i)符合公司條例（香港法例第622章）和香 港聯合交易所有限公司證券上市規則有關實施庫存股份制度、擴大無紙化上市機 制、透過網站以電子方式發佈公司通訊及舉行股東大會的方式（包括舉行虛擬及 混合股東大會）的相關修訂後的最新法例及監管要求；及(ii)作出其他相應及輕微 修訂。董事局進一步建議通過採納本公司新組織章程細則，以取代及摒除本公司 現有組織章程細則，從而作出建議修訂。 建議修訂須待本公司股東於二零二六年六月二十九日舉行的應屆股東週年大會 （「股東週年大會」）上以特別決議案方式通過後，方可作實。載有（其中包括） 有關建議修訂的概要及召開股東週年大會通告的通函將適時寄發予本公司股東。 承董事局命 中國海外宏洋集團有限公司 主席 ...

EF001 免責聲明 其他信息 其他信息 不適用 發行人董事 於本公告日期，本公司董事局成員包括八名董事，分別為三名執行董事庄勇先生、楊林先生及周漢成先生；兩名非執行董事翁國基 先生及劉萍女士；以及三名獨立非執行董事鍾瑞明博士、林健鋒先生及范駿華先生。 第 2 頁 共 2 頁 v 1.1.1 第 1 頁 共 2 頁 v 1.1.1 EF001 | 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因 公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 | | | --- | --- | | 股票發行人現金股息公告 | | | 發行人名稱 | 中國海外宏洋集團有限公司 | | 股份代號 | 00081 | | 多櫃檯股份代號及貨幣 | 不適用 | | 相關股份代號及名稱 | 不適用 | | 公告標題 | 截至二零二五年十二月三十一日止年度之末期股息 | | 公告日期 | 2026年3月23日 | | 公告狀態 | 新公告 | | 股息信息 | | | 股息類型 | 末期 | | 股息性質 | 普通股息 | | 財 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 （在香港註冊成立之有限公司） (股份代號：81) 截至二零二五年十二月三十一日止年度 之末期業績公告 財務摘要 1 1. 本集團系列公司1之合約銷售額為人民幣321.85億元，同比下跌19.8%，涉 及合約面積合共2,937,900平方米。 2. 本集團收入為人民幣368.74億元，同比下跌19.7%。毛利及毛利率分別為 人民幣32.01億元及8.7%。 3. 本公司擁有人應佔之溢利為人民幣3.05億元，同比下跌68.1%。每股基本 盈利為人民幣8.6分。 4. 本集團財務保持穩健。本集團系列公司之銷售回款達人民幣335.60億元。 本集團之經營現金流繼續錄得淨流入人民幣21.87億元。於二零二五年十 二月三十一日，總現金及銀行結餘為人民幣268.65億元，佔本集團總資產 22.6%。本集團淨負債比率下降至31.7%。 5. 本集團系列公司年內於十三個城市新增二十二個項目，其新購土地之總 樓面面積合共約 ...

[Table_Page] 投资策略周报|房地产 证券研究报告 [Table_Title] 房地产开发与服务 26 年第 12 周 楼市热度维持高涨，核心城市企稳可期 [Table_Summary] 核心观点： [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2026-03-22 [Table_PicQuote] 相对市场表现 -14% -6% 1% 9% 16% 24% 03/25 06/25 08/25 10/25 01/26 03/26 房地产 沪深300 | [分析师： Table_Author]郭镇 | | | --- | --- | | | SAC 执证号：S0260514080003 | | | SFC CE No. BNN906 | | | 021-38003639 | | | guoz@gf.com.cn | | 分析师： | 邢莘 | | | SAC 执证号：S0260520070009 | | | 021-38003638 | | | xingshen@gf.com.cn | | 分析师： | 谢淼 | | | SAC 执证号：S0260522070007 | | | ...