水井坊（600779）：压力稳步释放，重视渠道健康

2025 年 8 月 29 日│中国内地 饮料 公司发布 2025 年半年报，25H1 总营收/归母净利/扣非净利 15.0/1.1/0.5 亿， 同比-12.8%/-56.5%/-78.7%；25Q2 总营收/归母净利/扣非净利 5.4/-0.8/-1.4 亿，同比-31.4%/-251.2%/-291.5%。25Q1 公司实现稳健增长，表现居于行 业前列，但二季度受需求萎缩影响公司经营偏弱；公司以渠道健康为主，理 性务实，积极释放渠道压力。展望全年，公司重视渠道健康度，消费者培育 赋能动销；中长期视角下，公司产品升级创新/品牌高端化/营销突破三大核 心战略稳步推进，期待终端动销边际向上，26-27 年持续修复带动公司业绩 增长，维持"买入"。 证券研究报告 水井坊 (600779 CH) 压力稳步释放，重视渠道健康 经营整体有所承压，25Q2 产品端量升价减 上半年行业整体仍处于深度调整阶段，第二季度商务宴请和宴席等传统消费 场景持续承压，市场恢复节奏放缓；公司重视渠道健康，二季度以去库存为 主，放缓发货节奏。1）产品端，25H1 高档/中档酒营收 13.0/0.9 亿元（同 比-14.0%/-10.4% ...