航发动力（600893）：业绩短期承压，不改公司核心地位

证券研究报告 2025 年 8 月 29 日│中国内地 航空航天 航发动力发布半年报，2025 年 H1 实现营收 140.98 亿元（yoy-23.99%）， 归母净利 9177.79 万 元 （ yoy-84.57% ），扣非净利 3841.44 万 元 （yoy-92.97%）。其中 Q2实现营收 79.34亿元（yoy-35.37%，qoq+28.69%）， 归母净利 8426.65 万元（yoy-80.84%，qoq+1021.85%）。业绩同比下滑主 要系公司国内军品需求延后，新型号发动机的装配成熟度不高造成的毛利率 下滑，以及研发费用/财务费用的大幅增长。25 年仍处于公司的产品过渡年， 但公司作为我国军用航空发动机总装唯一上市平台，看好其长期战略地位及 成长空间，维持"增持"评级。 航发动力 (600893 CH) 业绩短期承压，不改公司核心地位 多项业务收入有所下滑，外贸转包业务毛利率提升明显 25H1 因客户需求变化，公司发动机产品交付有所下滑。其中航空发动机及 衍生产品实现收入 128.88 亿元，同比减少 24.89%，毛利率为 10.03%，较 去年同期减少0.35pct。外贸转包业 ...