山西汾酒（600809）：降速纾压，经营良性

公司研究 证 券 研 究 报 告 山西汾酒（600809）2025 年中报点评 强推（维持） 降速纾压，经营良性 目标价：285 元 事项： ❖ 公司发布 2025 年半年报，上半年实现营收 239.6 亿元，同增 5.4%；归母净利 润 85.1 亿元，同增 1.1%；其中单 Q2 实现营收 74.4 亿元，同增 0.4%，归母净 利 18.6 亿元，同降 13.5%。单 Q2 销售回款 69.4 亿元，同降 6.1%，经营活动 现金流净额-10.5 亿元，去年同期为 8.9 亿元，Q2 末合同负债 59.8 亿元，环比 Q1 末增加 1.6 亿元。 评论： [主要财务指标 ReportFinancialIndex] | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 36,011 | 36,375 | 36,470 | 38,518 | | 同比增速(%) | 12.8% | 1.0% | 0.3% | 5.6% | | 归母净利润(百万) | 12,243 | 11,734 | 11,434 ...