中烟香港（06055）：2025年中期业绩点评：烟叶类基本盘业务稳健，上半年收入增长19%

证券研究报告 | 2025年08月29日 中烟香港（06055.HK） 优于大市 2025 年中期业绩点评： 烟叶类基本盘业务稳健，上半年收入增长 19% 2025H1 收入实现高增，盈利稳健，加大派息回报股东。公司发布 2025 年中 期业绩，上半年实现营收 103.2 亿港元/+18.5%，净利润 7.06 亿港元/+9.8%， 毛利率 9.2%/-1.9pct。收入增长主要受烟叶类产品进口、烟叶类产品出口与 卷烟出口业务驱动；净利润增长主要系卷烟出口与烟叶类产品出口盈利提 升、融资成本同比-28%。公司拟派发中期股息每股 0.19 港元/+27%。 烟叶类进口：价格驱动增长，自 CBT 采购烟叶短期拖累毛利。2025H1 烟叶类 进口业务收入 84.0 亿港元/+23.5%，其中烟叶进口量 9.79 万吨/+2.5%、进 口均价单吨 8.58 万港元/+20.5%，毛利率 8.2%/-2.8pct。收入增长主要系销 售单价提高，毛利下降主要系供需关系影响，自 CBT 采购的烟叶成本增幅大 于销售价格增幅，短期影响业务毛利率。 烟叶类出口：量价齐升，定价优化提升盈利。2025H1 烟叶类出口业务收入 11 ...