春秋航空（601021）：税前小幅改善，分红及回购增强信心

证券研究报告 成本端，燃油成本压力减弱，2Q25 航空煤油出厂价均价同比下降 17%，营 业成本同增 6.9%至 44.25 亿，单位 ASK 成本同降 4.7%，但或由于扣油成 本承压以及较弱的收益水平，毛利率同降 0.8pct 至 11.3%，毛利润 5.62 亿， 同比小幅下降 0.8%。不过 2Q25 其他收益同增 32.3%至 3.54 亿，使得税前 利润达到 6.50 亿，同比提升 5.6%。但 2Q24 公司由于税盾利好，有效税率 仅为 10.6%，2Q25 恢复至 24.4%，最终净利润同降 10.7%至 4.91 亿。 春秋航空 (601021 CH) 税前小幅改善，分红及回购增强信心 2025 年 8 月 29 日│中国内地 航空运输 公司公布 1H25 业绩：收入 103.04 亿元，同增 4.3%；归母净利润 11.69 亿 元，同降 14.1%。公司上半年业绩相比我们的预期 12.5 亿元低 6%，或主 因单位扣油成本同比有所增加。其中二季度公司实现收入 49.87 亿元，同增 6.0%，税前利润 6.50 亿元，同增 5.6%，但 2Q25 已无税盾利好，归母净 利润 4.91 亿 ...